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鵬華基金袁航:投資四步走 清晰工程圖紙構筑基本面投資大廈

  • 來源:互聯網
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  • 2020-05-20
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五月以來,A股延續了前幾個月的震蕩態勢,在快速輪動的短期行情中,中長期業績穩而優的基金管理人獲得投資者矚目,鵬華寶藏男神袁航管理的鵬華先進制造基金(000778)就是其中的典型代表。據Wind數據顯示,5月18日,該基金近期創出了自2014年11月4日成立以來的凈值新高,袁航任內總回報達119.90%,任職年化回報率為15.28%,期間凈值超越基準回報率達109.40%,實現倍增。

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如何在震蕩行情中逆勢創造佳績?讓我們一起聽聽袁航的講述。

問:您的投資歷程是怎樣的,有什么收獲?

袁航:我從2009年加入鵬華基金,11年證券從業經驗,5.5年基金管理經驗,現任權益投資一部副總經理。目前管理產品最具代表性的基金為鵬華先進制造股票(000778),這是一只聚焦先進制造行業的股票基金,2014年11月4日開始管理運作至今。

十一年的投研經歷中,通過穩扎穩打,實現了縱向提升研究深度,橫向拓展研究領域覆蓋范圍。擔任研究員期間重點覆蓋機械、水泥、鋼鐵,擔任社保投資經理助理期間重點覆蓋食品飲料、醫療器械以及新能源汽車,擔任基金經理期間繼續在消費品、制造業領域深耕。

問:您如何理解投資,投資目標應該如何實現?

袁航:構建投資組合猶如構建高樓大廈,根據清晰完整的投資理念工程圖紙,通過嚴密的邏輯、嚴謹的分析、理性的操作,一步步實現最終投資目標。

首先,通過股票洞悉背后企業的真實情況。一只股票不僅是六位數代碼,而代表著一家真實企業。投資前就需要透徹地掌握公司的商業模式,深入全面地了解公司研發、生產、銷售、技術、戰略等方面的基本情況。

其次,尋找具備護城河的優質企業。護城河的體現形式有多種:品牌、成本領先、高客戶粘性(例如,萬德)、高進入壁壘(例如,互聯網企業的海量客群)、差異化新品(例如,生物醫藥、電子等行業推出的創新性產品)。通過分析公司歷史盈利能力,明確公司持續高回報的源泉,就能夠清楚評估公司護城河的深度和寬度。

再次,就是尋找安全邊際。安全邊際是內在價值與市場價格之間的差異,結合公司基本面、競爭優勢以及歷史估值情況,能夠評估公司內在價值,并衡量出安全邊際。買入具備安全邊際的公司,可以獲得減緩股價下跌的緩沖墊。

最后就是中長期持有。復利的威力是巨大的,時間是價值投資者的朋友,中長期持有優質標的可以享受復利。如A股某工程機械公司,十年前市值100億,2019年凈資產達到450億,速度驚人。某家電公司,十年前100億,2019年底達到1100億。此外,長期持有能夠減少交易稅費、降摩擦成本、不斷挖掘新股的成本。實際上通過擇時在能力圈之外穩定獲取超額收益很難,與其擇時,不如恪守能力圈,在能力圈之內做投資,減少在其他領域犯錯的概率。

問:您的投資風格是怎樣的?

袁航:基于以上的投資理念,我逐漸形成了均衡價值成長風格,持倉周期偏長,換手率低于行業平均水平,主要體現在三方面:

從整體配置來講,歷史持倉多為中大盤成長型藍籌,投資風格不漂移。組合持股中超過80%為中大市值股票,超過60%為價值成長型個股。此外,也會通過布局市場關注度不高的行業龍頭獲取一定的收益。

從所涉行業而言,重倉股分布在多個行業,組合具備在不同領域獲取阿爾法的能力。中長期而言,更傾向于投資能夠保障股東權益持續增值的公司,這些企業主要分布在先進制造、大金融、大消費領域。

從行業分布來看,歷史持倉較為均衡,單一行業占比不超過25%。這樣雖然舍棄了階段性業績的爆發性,但能獲得業績長期的可持續性。

問:針對當前市場行情你怎么看,有哪些行業機會值得關注?

袁航:國內疫情已得到有效防控,但宏觀經濟依然受影響,面臨調整壓力,市場對此已有預期。政府也采取了一些系列措施,央行持續保持流動性寬松,財政政策更加積極有為,專項債提速,基建持續發力。

目前,A股估值處于中等偏低水平,市場估值分裂,部分資產估值很低,有些則估值很高,如醫療健康、食品飲料。在袁航看來,大消費、大金融、先進制造等行業能夠為投資者提供較高的ROE回報水平,值得關注。

問:關于您正在發行的鵬華優質企業混合(009234),您想對投資者說什么呢?

袁航:鵬華優質企業混合(009234)已于5月18日啟動發行,可投A股、港股,挖掘精選增長可期、具備安全邊際的優質企業機會,主要包括具備兩方面特質的優質企業:第一,優質行業,即企業所處的行業成長確定性較強或發展潛力較高;第二,優質公司,是指企業具備區別于對手的競爭優勢、企業盈利質量優于多數同類企業、現金流及財務狀況良好等。在成立后的投資運作中,這只基金將遵循我一貫的投資理念,對此我十分有信心,同時我也自購100萬元,希望在中長期范圍內與投資者分享相關標的內在價值以及股價的提升。

 

 

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